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澳门娱乐城:风险趋于缓解,但信心恢复需要时间

发布时间:2018-12-26 13:29 作者:hg0088 点击量:
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融资收缩引发民企信用风险。2018年是民企信用风险的大年。从已经违约的民企来看,多数都与2015、2016年信用宽松时期债务的快速扩张有关。债务集中到期之时恰逢融资快速收缩,而且民企由于缺乏外部支持,在资金链中天然就处于最末端,融资收缩时自然受害最重,因而也就引发了这一轮信用风险。
 
“民企这一轮信用风险的产生既有外部原因,也有内部原因。两者结合导致民企陷入融资收缩自我强化的螺旋,即融资收缩—信用风险增大—投资者更加规避—融资继续收缩。但外因始终是辅助,内因才是这一轮民企信用风险暴露的本质原因。”覃汉认为,随着本轮信用风险的发酵,民企在公司治理、信息披露、行事规范上的一系列问题也开始逐渐浮出水面。
 
政策大力支持民营企业,从某种程度上来说解决的是民企信用风险的外因。民企的支持政策从11月1日中央召开民营企业座谈会之后明显开始发力和变多,而其相比较于上半年单纯地从流动性支持发力的政策来说,四季度以来支持民企的政策还是出现了一些质变,尤其是CRMW(信用风险缓释凭证)的加速发行确实从一定程度上缓解了市场对部分民企龙头的担忧,收益率也出现了明显的下行。在这一轮稳增长过程中,由于企业、政府、居民杠杆都已经处于相对高位,即使政策转向也不见得有很大的空间,因此扶持民企,寻找新的经济动能才显得非常重要。
 
政策转向发力之后,民企融资收缩不断自我强化的螺旋有望被终结,市场对民企整体的风险偏好有望修复。而这一阶段的收益率下行行情实际上仅仅是极度悲观的风险偏好的修复,与民企自身信用基本面的关系不大。
 
但引发市场不信任感的关键仍然是民企自身的内因,内因的修复还需要民企自身做出改变。外部融资问题得以缓解终究只是治标,而民企自身吸取本轮信用风险的教训、向更规范的方向发展才是治本。
 
因此,对于2019年,覃汉认为民企信用风险依然会陆续地暴露出来,但程度上相比较于2018年会明显改善,对市场的负面影响也会显著减小。
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